捷元网最新目标价1.2港元，公募组团下调明星医药股！发生了啥？

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多家大型公募宣布再次下调港股上市公司诺辉健康的估值。

在应收账款激增、剔除港股通名单、迟迟未能披露财务报告后，基金公司对港股上市公司诺辉健康也失去了耐心。

6月27日至6月30日晚间，包括鹏华基金、创金合信基金、银华基金、南方基金、长城基金等公募日前发布公告，对港股创新药赛道明星公司诺辉健康实施估值下调，基金公司最低给出的价格为1.20港元/股，而在今年5月底基金公司对诺辉健康大致给出了3港元/股的价格，目前诺辉健康的停牌价为14.14港元/股。

诺辉健康已遭基金经理“抛弃”

在港股医药赛道火爆、估值猛拉升之际，诺辉健康的估值被基金反杀。

券商中国记者注意到，鹏华基金、创金合信基金、银华基金、南方基金、长城基金等公募日前发布公告，对港股创新药赛道明星公司诺辉健康实施估值下调。6月30日晚间，银华基金披露决定自2025年6月30日起，对公司旗下基金持有的港股上市公司诺辉健康按照1.20港元/股进行估值，基金公司将密切关注诺辉健康后续经营情况及其他重大事项，进行合理评估，并与基金托管人协商，必要时进一步确定其估值价格。

宝盈基金也发布公告强调，根据关于证券投资基金估值业务的指导意见等有关规定，经与托管行协商一致，宝盈基金决定自2025年6月26日起，对公司旗下基金所持有的诺辉健康股票进行估值调整，估值价格为1.20港元/股。

此外，南方基金宣布对诺辉健康按照1.24港元/股进行估值。创金合信基金则宣布对该股票按照1.30港元/股进行估值。不过捷元网，上述几家公司持有的诺辉健康的仓位比例较低，几乎处于可忽略的状态。

目前，在下调诺辉健康估值的公募基金中，鹏华基金、博时基金对诺辉健康价格给出相对较高的估值，鹏华基金6月28日发布公告表示，对公司旗下鹏华中证港股通科技基金、鹏华中证港股通医药卫生基金持有的停牌股票诺辉健康按照2.52港元/股进行估值。

博时基金则表示，自2025年6月25日起，博时基金对博时恒生医疗保健基金QDII所持有的停牌股票诺辉健康进行估值调整，按照3.33港元/股进行估值。这是近期下调诺辉健康估值的基金公司中，少数对该股估值维持在2港元/股以上的举动。

应收账款激增令基金持仓不安

诺辉健康此前为公募基金抱团重仓的明星公司，在港股的医药赛道一度成为明星股票。

作为港股“癌症肿瘤早筛第一股”，诺辉健康五年前登陆资本市场，发行价为26.66港元/股，之后该股持续拉升，市值一度达到400亿港元左右。

诺辉健康以中国癌症早筛的引领者和居家检测的开创者自居，中国首家专注于癌症早筛的生物高科技公司，但它高速的营收增长背后，却隐现着应收账款激增数倍的高风险。2022年，诺辉健康营收达到了7.65亿元，但该年度的应收账款激增336.8%至5.84亿元，2023年中期业绩发布后，诺辉健康营收8.21亿元，但是应收账款飙升到10.17亿元。

应收账款飙升的现象，引发了基金经理对该股的高度关注，尤其当上海一只公募基金重仓的新消费龙头股洪九果品，也曾出现与诺辉健康相似的应收账款问题后，洪九果品暴跌超90%的景象，甚至引发相关基金经理的黯然离职。许多机构投资者对诺辉健康可能成为第二个洪九果品的疑虑持续加大。

尤其当诺辉健康自2024年3月底因Capital Watch质疑财务造假、德勤对其年报提出质疑而开始停牌，该股更是成为基金公司避之不及的股票。券商中国记者注意到，诺辉健康停牌至今，其估值已经历多次下调，估值从停牌前的14.14港元/股一路下调至10.12港元/股、7.07港元/股、3.33港元/股以及1.2港元/股，这显示出基金经理可能已默认该股可能成为第二个洪九果品，尽管这是两个不同的赛道，但均面临着严重的财务问题。

公募基金强调投资港股看重现金流

该公司创始人的辞职此前也引发基金经理的不信任，而诺辉健康被调出港股通，意味着按照基金合同规则，公募基金旗下以港股通为核心仓位的产品，将被迫卖出该股。

券商中国记者注意到，诺辉健康此前发布公告称，公司创始人、董事会主席及首席执行官朱叶青由于个人健康原因辞职。诺辉健康在公告中表示，鉴于朱叶青仅辞去主席及首席执行官的职位，而不是执行董事的职位，董事会已决议召开股东特别大会，以罢免朱叶青的执行董事职务，自股东特别大会通过批准建议罢免的普通决议案当日起生效。

值得一提的是，诺辉健康目前已经无法按时披露财务报告，最新一期的上市公司业绩披露停留在2023年度财务业绩上，该公司仍未披露2024年度财报与业绩，显而易见的是，财务报告迟迟未能披露将最大程度地让持仓该股的基金经理失去耐心，并给出尽可能地估值下调。尤其当该股另一个问题可能还在于上市地位，根据港交所规定，连续停牌18个月可能会被取消上市地位。这意味着诺辉健康面临着巨大的时间压力和退市风险。

诺辉健康的问题暴露，也显示出公募基金在港股市场的投资审美或许进一步强化现金流策略。“有许多并非专职性的A股基金经理在港股市场，很容易踩雷，因为有很多港股公司的题材很诱人。”华南地区一位公募基金负责人接受券商中国专访时认为，在港股市场要动态评估公司持续创造价值的核心竞争力，进而合理分配资本，选择那些给股东带来合理现金回报的优质公司。“要尽可能地抵御‘伪成长’诱惑，警惕那些高估值、需要在二级市场不断融资的企业。投资不是选美，需要计算个股估值的安全边际。”

上述基金人士认为，在港股避免踩雷就要关注财务的安全性，港股市场中有很多质地优秀、现金流稳定、愿意长期回报股东、估值便宜的公司，随着无风险利率的持续下行，高股息资产收益率在扣除港股通红利税后仍有较强的吸引力，适合追求中等风险偏好的机构投资者持续布局。此外，一些工业及周期类企业经营水平较高、现金流相对稳健，但长期被低估，南向资金进场后，这类公司有可能获得重估的机会。

排版：汪云鹏

校对：刘榕枝捷元网

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